光大期货：2月5日农产品日报

　　油脂油料：蛋白粕延续弱势    油脂急挫补跌

　　1、 本周美豆、豆粕价格上涨，马棕油、美豆油回落，国内油脂期价重挫。持仓下降，资金离场，节前避险情绪浓厚。

　　2、 题材上，南美依然是豆类关注焦点，本周产区晴朗天气为主，利于收割不利于作物生长。民间机构纷纷下调巴西大豆产量预估，范围在1.4-1.5亿吨间，低于官方预计的1.55-1.57亿吨。市场等待2月9日凌晨USDA2月供需报告确认。美豆出口疲软是另一关注因素。美豆周度出口销售低迷。目前巴西近月大豆升贴水已经跌至负值，阿根廷大豆升贴水下降，只有美豆升贴水仍偏高，显然美豆出口前景不乐观。2月供需报告存在美豆出口下降、美豆库存上调的可能。此外，中国大豆进口需求或有下调预期。预计2月供需报告利空美豆。USDA报告后，市场将关注2月15-16日农业部展望论坛。国内方面，下周油厂开工率下降，春节期间停机，节后一周逐渐恢复，豆粕供应压力下降。需求端节前备货尾声，下周全国普遍降雪，运输效率转差，节后存在补库需求。国内豆粕供需两淡，库存预计下降。豆粕单边预计磨底中，基差稳中回落。

　　3、油脂方面，高频数据预计马棕油1月产量环比减少12.93%，出口环比减少6.8%-10.***%。以此推算，马棕1月库存或环比减少10%至209万吨，等待2月13日MPOB报告确认。原油价格近期高位回落，全球经济增速放缓、需求担忧、地缘政治缓和是主要原因。原油及美豆油疲软拖累了油脂整体走势。国内方面，随着节日临近和资金离场，油脂市场补跌。2月油脂供给压力不大，需求平稳，库存预计继续下降。当前马棕的强势基本面无法证伪，油脂价格不高，不宜过分看空油脂价格。

　　4、 操作上，节前建议轻仓为主，单边建议短线为主，买油卖粕，或者5-9正套参与。

　　鸡蛋：利空出尽，期货低位技术性反弹

　　1、供给延续增加趋势、养殖成本持续下降，鸡蛋基本面维持弱势格局。但期货价格在经历前期延续下跌后，没有出现新的利空信息，本周初，期货价格低位技术性反弹。周五，鸡蛋期货早盘延续反弹，随后持续回落。截至2月2日，鸡蛋2403合约周度累计收涨1.02%，报收3275元/500千克。

　　2、本周产区内销普遍好转，下游春节备货积极性提升，产区走货普遍加快，上半周价格持续上涨。但随着价格涨至阶段性高位，下游***购高价货源心态趋于谨慎，部分高价区走货减慢，下半周，鸡蛋价格小幅回落。卓创样本点统计数据，2月2日，中国褐壳蛋日度均价4.03元/斤，环比涨0.19元/斤。

　　3、卓创样本点最新公布数据显示，1月，全国在产蛋鸡存栏12.12亿只，环比增加趋势不变，鸡蛋供给延续增加，供给端继续对蛋价施压。随着饲料价格的下降，饲料成本进一步下降，成本对蛋价的支撑作用继续减弱。另一方面，养殖成本下降后，养殖利润缩减不明显，本周种蛋利用率小幅增加。需求方面，春节过后，需求季节性回落，对蛋价形成利空。基本面弱势格局下，蛋价下行预期不变。短期没有新的利空信息，期货低位技术性反弹，关注期货反弹的有效性。由于春节期间鸡蛋市场存在一定不确定性，建议空仓过节。

　　玉米：美玉米低位震荡，国内企稳上行

　　外盘：本周，美麦、玉米低位震荡。因需求疲软、俄罗斯出口价格下滑，美豆和玉米期价跌至近两年和三年的低点附近，受累于供应充足的前景压力影响，谷物期价持续处于低位运行。2023年俄罗斯小麦丰产，俄罗斯农业部长表示24年小麦收获面积增加30万公顷，达到8450万公顷，增强了全球小麦市场丰产预期。

　　国内：本周全国玉米周度均价为2356元/吨，较上周下跌29元/吨。国内玉米价格止跌趋稳，局部反弹。东北基层售粮节奏下降，贸易商少量建库，市场供需持衡，价格趋稳，低点地区反弹。华北价格先涨后稳，玉米价格跌至新低，厂家收购价格跌破2400元/吨，基层卖粮意向下降，加之周末有降雪，价格趋稳运行。销区饲料企业备货结束，报价跟随产区调整，市场成交量有限。

　　期货：政策方面，中储粮入市政策利多的效果逐步显现，市场情绪回暖在政策转向中逐步体现，玉米呈现技术性反弹要求。价差方面，因淀粉副产品销售不佳，淀粉企业针对淀粉报价挺价销售。目前玉米和淀粉价差扩大到500元/吨以上的历史高位，关注后市玉米、淀粉价差缩小的交易机会。

　　生猪：行业去产能进度缓慢，猪价先涨后跌

　　1、本周国内生猪价格先涨后降，2月1日，全国生猪均价14.82元/公斤，环比涨0.32元/公斤；河南生猪均价17.15元/公斤，环比涨2.15元/公斤。北方进入备货阶段，屠宰企业开工率提升明显，养殖单位惜售，北方短期供需错配，猪价快速拉涨。后半周，期养殖出栏积极性提升，市场走货速度放缓，猪价触顶回落。

　　2、本周仔猪均价继续呈现上涨趋势。受业者看涨后市情绪支撑，部分养殖端仔猪自留为主。部分散户补栏情绪尚可，市场成交火热。2月1日，仔猪均价372元/头，头均仔猪价格较上周涨38元/头。

　　3、随着春节临近，养殖方主动减重意愿偏强，加之对年后行情看跌推动其加速出栏，生猪压栏周期缩短带动交易均重回落。2月1日，卓创样本点统计生猪出栏体重122.08公斤/头，较上周减少0.59公斤/头。

　　4、养殖成本延续下降，缓解养殖端压力。本周，生猪现货价格持续上涨，养殖利润增加，外购仔猪养殖模式下的养殖扭亏为盈，自繁自养养殖模式亏损缩窄。Wind统计数据显示，2月2日，自繁自养养殖利润-31元/头，外购仔猪养利润103元/头。

　　5、根据商务部统计数据，12月，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3***8万头，环比增加21%，同比增加28%。12月生猪传统需求旺季，养殖端集中出栏，定点屠宰企业屠宰量环比、同比增加，并达到历史之最。

　　6、卓创样本点统计，截至2月2日，样本点屠宰企业开机率44.57%，较上周增加2.9个百分点。随着小年临近，叠加受降雪预期影响，下游备货积极性显著提升，屠宰企业订单增加，支撑开工率增至高点。

　　7、期货市场方面，本周生猪期价先涨后跌，生猪主力2403合约周累计下跌3.34%。目前，生猪加权合约持仓16.3万手，较元旦前20万手的持仓量下降约4万手。生猪主力2403合约期价受制于40日长期均线压制，猪价偏弱运行。本周在下游需求集中备货高峰过后，屠宰企业开工大幅减量。终端消费对高价猪肉接受能力不足，养殖端高价出栏承压，行业预计春节前猪价还将继续下滑。同时，在12-1月养殖企业肥猪集中出栏、春节后猪肉消费转淡的利空因素影响下，行业普遍预期2024 年第1季度生猪行业去产能进程仍较缓慢，猪价持续低位运行，预计2024年1季度猪价在12-16元/公斤区间波动，生猪近月2403合约预计贴水交割，远月2405和2407合约在1.45-1.6万的价格区间考虑锁利保值。