仔猪价格持续上涨，会影响生猪去化逻辑吗？

　　对于持续关注生猪养殖板块的小伙伴们来说，他们可能已经注意到近期仔猪价格的大幅走高。那么，是什么导致了这种价格上涨？对于“猪周期”的演化又有何影响？接下来，我们将对这些问题进行深入探讨。

　　仔猪价格“起飞”能持续多久？

　　仔猪也被称为“猪崽”或“苗猪”，从出生到体重达到约30公斤的猪都可以称之为仔猪。

　　春节期间，仔猪价格继续上行，多地区15公斤仔猪的价格已涨至500元/头以上；春节后，仔猪价格仍保有一定弹性，根据涌益咨询数据，截至2约18日，7kg断奶仔猪全国销售均价为468元/头（春节前约在300-400元/头左右）。

　　15kg外三元仔猪均价

　　数据来源：***和讯、民生证券研究院，截至2024/2/9

　　中国农科院就指出，仔猪价格一定程度上反映了养殖户的补栏积极性和对未来的预期，近来仔猪价格上涨说明养殖户看好下半年行情的回暖。当市场对未来猪价持乐观态度时，养殖户倾向于保留和扩大能繁母猪的存栏量，以期在未来获取更高的收益，进而延缓能繁母猪的去化速度。

　　但也有业内人士认为，节前仔猪涨幅已被一定程度透支，过高的价格已明显抑制了规模猪企的补栏情绪，后续仔猪价格继续上涨的空间或较为有限。

　　仔猪价格会影响猪肉价格吗？

　　仔猪价格上涨并不意味着生猪价格已跌到头了，实际上由于目前猪肉消费进入季节性消费淡季，猪价已从节前的高位回落。据涌益咨询数据显示，全国生猪出栏均价由2月15日的15.36元/公斤降至2月17日的14.65元/公斤，降幅达4.62%。方正证券指出，预计上半年猪价仍将在低位挣扎，行业仍处于低价去产能阶段。

　　春节期间猪价下滑

　　数据来源：Wind、方正证券研究所，截至2024/2/17

　　据Mysteel针对208家样本企业的监测数据显示，2024年1月份国内能繁母猪存栏去化速度出现一定放缓，环比降幅为0.56%，同比下调6.23%。

　　华安证券认为，近期仔猪价格大涨给1月去化带来了不确定性，但并不改变生猪产能去化的大趋势。天风证券亦表示，在仔猪价格持续上涨后，仔猪销售及***购方目前处于博弈状态，考虑到企业盈利难有大幅改善，仔猪阶段反弹不改去化逻辑。

　　农业农村部专家表示，预计今年下半年，随着产能持续去化兑现为市场供应的继续减少，叠加猪肉消费需求由淡季向旺季转换，猪价或表现为趋势性上涨。

　　Wind数据显示，截至2024年2月21日，中证畜牧指数（930707.CSI）最新估值为2.58倍PB，几乎处于历史最低的分位水平。

　　数据来源：Wind，统计区间2015.7.13-2024.2.21。指数过往业绩不代表未来表现。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。

　　在产能去化大趋势不变、行业估值处于历史底部背景下，如何布局畜牧养殖板块？对此天风证券提到：前瞻布局的***＞精准择时的胜率。

　　以畜牧养殖ETF（516670）为代表的指数产品提供了高效率的布局工具。公开资料显示，畜牧养殖ETF（516670）目前指数成分股35只，全面覆盖畜牧养殖全产业链的同时，在生猪养殖核心赛道重点布局。根据历史表现，畜牧养殖板块根据供需关系长期呈现明显的周期性，整体和猪价呈现强相关性。

　　数据来源：Wind，统计区间2015.1.26-2024.1.17。指数过往业绩不代表未来表现。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。

　　值得一提的是，畜牧养殖ETF（516670）在同主题ETF中管理费率最低，仅为0.2%/年。场外投资者可通过联接基金（A类 014414；C类014415）进行定投、申购。

　　风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺，亦不构成投资推荐。

　　中证畜牧养殖指数近五年表现分别为75.7%（2019）、13.49%（2020）、-5.93%（2021）、-13.21%（2022）、-15.30%（2023）。中证畜牧养殖指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将***取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。