桃李面包营收微增净利三连降 大本营失速毛利率22.79%创新低

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　　来源：长江商报

　　长江商报记者 潘瑞冬

　　短保面包龙头桃李面包（603866.SH）2023年增收不增利。

　　近日，桃李面包披露2023年年报，公司实现营业收入67.59亿元，同比增长1.08%；实现归母净利润5.74亿元，同比下滑10.29%；扣非后归母净利润5.52亿元，同比下滑12.31%。

　　长江商报记者注意到，这是公司的归母净利润连续第三年下滑。对此，公司解释为原材料价格上涨以及新建产能未完全释放。

　　此外，需要关注的是，桃李面包赖以起家的东北区域营收首次出现下滑。与此同时，公司新拓展的华南区域效果并不明显。多因素叠加后，公司毛利率降至22.79%，创出9年来的新低。

　　连续三年“增收不增利”

　　吴学亮接班后，未能阻止住桃李面包的颓势。

　　3月20日晚间，桃李面包披露2023年年报，公司实现营业收入67.59亿元，同比增长1.08%；实现归母净利润5.74亿元，同比下滑10.29%；扣非净利润5.52亿元，同比下滑12.31%。

　　值得一提的是，公司盈利能力已连续三年下滑，也是连续三年增收不增利。

　　而且，2023年公司营业收入仅勉强维持正增长，此前的2021年至2022年，公司营业收入分别为63.35亿元、66.86亿元，同比变动为6.24%、5.54%。可以看到，其营收增速近三年呈现下滑趋势。

　　与此同时，2021年、2022年，桃李面包的归母净利润分别为7.63亿元、6.4亿元，同比变动分别为-13.54%、-16.14%；扣非净利润分别为7.16亿元、6.29亿元，同比变动分别为-14.4%、-12.07%。

　　对于2023年盈利能力下滑，公司解释称，一是部分原材料价格同比上涨导致生产成本增加，二是部分新建项目投产后产能未完全释放且前期费用较高。

　　桃李面包于2015年上市，上市后业绩表现强劲。2015年至2018年，其营收增速基本维持在20%以上，仅在2018年降至18.47%，同期归母净利基本也维持在20%以上增速，仅2017年增速低于20%。

　　2019年，吴学亮接棒父亲吴志刚执掌桃李面包，此时公司已显露出增长疲态。

　　2019年，桃李面包营收增速继续放缓至16.77%，同期归母净利润增速骤降至6.42%，较前一年大降18.69个百分点。2020年公司营收增速骤降超10个百分点至5.66%。

　　到2023年，公司营收增速降至上市以来新低，同时毛利率水平也降至9年新低。2015年公司登陆资本市场时，毛利率为34.89%，在2018年曾达到39.68%的高点，到如今，已降至22.79%。

　　产能利用率降至74.32%

　　资料显示，桃李面包1995年成立于丹东，2015年起主打短保面包市场，公司***用“工厂+批发”配送的模式。

　　在2023年初“刀片风波”的影响下，公司的东北大本营营收首次出现下滑。2023年财报显示，东北地区实现营收28.28亿元，同比下降2.25%。此外，西南地区和西北地区分别实现收入7.63亿元和4.43亿元，同***别变动-2.***%、1.31%；华北和华中地区分别实现收入15.22亿元、2.06亿元，同***别变动0.00%、1.98%。

　　值得关注的是，去年桃李面包重点开拓的华南区域增速下滑明显。数据显示，公司华南地区实现营收4.57亿元，同比下降14.61%；华南区域也是7大区域中唯二的经销商净减少的区域。去年，华南区域经销商净减少12家，此外，西南区域净减少3家。

　　而从产能利用率来看，截至2023年年末，桃李面包共有22个生产基地投入使用，总产能约50.27万吨，公司整体产能利用率为74.32%，较2022年同比下降了7.07个百分点，较2021年下降了11.24个百分点。

　　长江商报记者注意到，在营收、净利以及毛利率等指标均创出上市以来低点的同时，桃李面包的“造血能力”也面临下滑的压力。根据2023年年报，去年公司的经营活动现金净流量为8.11亿元，较2022年的10.66亿元，下滑23.99%。

　　在大本营发展承压的背景下，桃李面包在2023年年报中称，公司将继续加大力度拓展华东、华南等新市场，增加对重点客户的投入，提升单店质量。

　　同时，公司在东北、华北等成熟市场加快销售网络细化和下沉工作，开拓细分消费市场和销售渠道，扩大公司产品市场占有率。未来，公司将在重点关注华东、华南市场基础上，拓展西南市场、新疆市场，完善全国市场布局。