光大期货：3月26日能源化工日报

　　原油：

　　周一油价重心上移，其中WTI 5月合约收盘上涨1.32美元至81.95美元/桶，涨幅1.64%。布伦特5月合约收盘上涨1.32美元至86.75美元/桶，涨幅1.55%。SC2405以636.5元/桶收盘，上涨5.4元/桶，涨幅为0.86%。俄罗斯***已下令各公司在第二季度减少石油产量，确保它们在6月底前达到900万桶/日的产量目标，以兑现俄罗斯对OPEC+的承诺。本月早些时候，俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯将在第二季度将石油产量和出口量再削减47.1万桶/日，与部分OPEC+国家协调一致。诺瓦克此前还表示，俄罗斯将会在4月额外削减产量35万桶/日，出口将从3月水平减少12.1万桶/日。在5月，产量将减少40万桶/日，出口减少7.1万桶/日。在6月，所有额外的减少均来自石油产量。在俄罗斯减产预期驱动下，油价走强。乌克兰表示，俄罗斯周日清晨发动重大空袭，用导弹袭击了乌克兰西部利沃夫地区的关键基础设施，据波兰方面称，一枚俄罗斯巡航导弹短暂飞入波兰领空。乌克兰方面称，俄罗斯在这次袭击中发射了57枚/架导弹和无人机，袭击目标还包括首都基辅。俄乌冲突加剧市场担忧，地缘影响原油计价。

　　燃料油：

　　周一，上期所燃料油主力合约FU2405收涨1.11%，报3384元/吨；低硫燃料油主力合约LU2406收涨0.56%，报4479元/吨。低硫方面，部分来自欧洲的套利船货预计在未来几周将抵运新加坡，科威特Al-Zour炼厂的部分货物也将流入新加坡，亚洲低硫市场整体供应充足；3-4月船燃加注需求预计维持稳定。高硫方面，国内地炼的进料需求坚挺，加上中东和南亚国家即将到来的夏季发电需求，以及前期俄罗斯炼厂装置受到扰动带来的供应减量，亚洲高硫市场基本面边际提振。但是由于前期来自中东和俄罗斯的高硫货物一直持续，因此亚洲高硫市场的供应还需要时间消化，进一步上涨的空间有待观察，在供需改善和成本端支撑的背景之下，我们对FU和LU短期持震荡偏强的观点，FU的支撑或暂时强于LU。

　　沥青：

　　周一，上期所沥青主力合约BU2406收涨0.16%，报3712元/吨。在当前利润较差背景之下，炼厂多以转产停产为主，4月供应整体缓慢增加；需求端同样恢复较慢，“12省份化债”的背景下，市场对于沥青终端需求的预期依然偏弱，不过进入二季度之后，随着气温回暖，终端需求预计逐渐增加。原料端贴水依然是现在市场关注的焦点之一，如若美国对委内瑞拉重启制裁，原料贴水的下滑将给炼厂带来更多的加工利润进而提升开工水平，目前炼厂利润基本已经跌至近三年来的低位。预计在当前供需两弱的背景之下，沥青整体价格以窄幅震荡为主。

　　橡胶：

　　周一，截至日盘收盘沪胶主力RU2405下跌70元/吨至14440元/吨，NR主力下跌170元/吨至11885元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌20元/吨至13500元/吨。昨日上海全乳胶13800（-50），全乳-RU2401价差-685（+155），人民币混合13300（-50），人混-RU2401价差-1185（+155），BR9000齐鲁现货13700（-200），BR9000-BR主力160（-205）。2024年1-2月，科特迪瓦橡胶出口量共计250，488吨，较2023年同期的276，800吨下降9.5%。云南产区在降雨后陆续试割，关注产区原料产出情况，泰国原料价格松动，价格出现回落，轮胎开工维稳，短期胶价偏弱震荡。

　　聚酯：

　　TA405昨日收盘在5856元/吨，收涨0.17%；现货报盘贴水05合约-36元/吨。EG2405昨日收盘在4503元/吨，收涨0.29%，基差增加8元/吨至-26元/吨，现货报价4475元/吨。PX期货主力合约2405收盘在8358元/吨，收涨0.17%。现货商谈价格为1035美元/吨，折人民币价格8599元/吨，基差收窄6元/吨至217元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4-5成。东北一套225万吨PTA装置上周末降负小幅降负至85%附近，华东一套150万吨新装置目前预计在本周下半周左右投产。陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置其中一个系列近期重启中，预计月底前后出料。宁波一50万吨/年的MEG装置已于近日停车，预计时间在10天左右。截止3月25日，华东主港地区MEG港口库存约91.1万吨附近，环比上期增加5万吨。PTA装置检修，累库压力暂缓，聚酯需求向好，关注原油价格波动，PTA存成本支撑；乙二醇国内检修陆续落地，进口有所缓解，国内到港增加，港口库存回升，价格承压震荡。

　　甲醇：

　　国内部分甲醇装置故障降负荷或临停，如东华、兖矿榆林一期、泸天化等；另久泰托克托、山东明水尚未恢复，局部供应仍偏紧，继续关注后续国产甲醇装置春检落实等。供应方面有所收缩，需求仍有待跟进调整，期价震荡调整，港口基差表现偏强，预计5月合约延续高位震荡走势。

　　聚丙烯：

　　周一，华东拉丝主流在7480-7650元/吨。供应方面，宁波富德（40万吨/年）PP装置停车检修，东华能源宁波一期（40万吨/年）PP装置停车检修。原材料方面，丙烯价格跌225元/吨在6670元/吨，甲醇价格在2465元/吨。利润方面，油制PP毛利-1275.14元/吨；煤制PP生产毛利-56.63元/吨；甲醇制PP生产毛利-1417元/吨；丙烷脱氢制PP生产毛利-661.27元/吨；外***丙烯制PP生产毛利-116.15元/吨。综合来看，供应压力不大，而下游需求相对稳定，上游将继续维持去库节奏，现货价格有一定支撑，而主力合约保持震荡，基差震荡偏强，LL-PP价差走弱，重点关注下游库存的变化情况。

　　聚乙烯：

　　周一，华东HDPE现货市场主流价格在8400元/吨，较上一工作日持平；华东LDPE市场主流价格9150元/吨，较上一工作日下调50元/吨；华北LLDPE市场主流价格8180元/吨，较上一工作日下调70元/吨；聚乙烯期货主力收盘8219元/吨，较上一工作日下调19元/吨。原料方面，日本石脑油价格在715美元/吨附近。利润方面，油制聚乙烯市场毛利为-803元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1521元/吨。综合来看，临时检修下周基本恢复开工，如无新检修***，周度产量大概率是维持高位，而农膜需求将逐步进入淡季，预计订单天数将环比下降，需求支撑减弱，社会库存的累库压力也将向上游传导，短期日本石脑油价格偏强使成本端有支撑，上游工厂也有一定的挺价意愿，因此预计下周LLDPE价格有一定的下调空间，但若原油价格保持稳定，LLDPE调整空间有限，基差震荡偏强。

　　聚氯乙烯：

　　周一，华东PVC市场价格下调，电石法5型料5620-5720元/吨，乙烯料主流参考5850-6200元/吨左右；华北PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考5570-5690元/吨左右，乙烯料主流参考5900-6270元/吨；华南PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考5700-5760元/吨左右，乙烯料主流报价在5800-5880元/吨。期货合约收盘5881元/吨，下跌80元/吨。原料方面，西北地区电石主流贸易价格在2900吨。综合来看，随着下游开工逐步恢复到节前水平，增速将继续放缓，需求对于价格的边际支撑将减弱，同时偏高的社会库存将对上游去库形成一定阻力，虽然整体估值水平不高，但在弱现实的压力下，期货价格上行的空间也不大，远期曲线大概率维持升水结构，期货价格短期震荡运行。

　　尿素：

　　周一尿素期货价格区间震荡，主力05合约收盘价1996元/吨，微幅上涨0.1%。现货市场下调依旧明显，各主流地区价格下调30~60元/吨不等，山东临沂市场价格跌至2140元/吨。供应端高位继续提升，尿素日产量增至18.63万吨绝对高位。需求端仍偏弱运行，但在价格跌幅明显后低端成交有所好转。整体来看，前期出口预期回落、需求偏弱等预期基本反应在盘面走势中，市场暂未出现新增利空因素，低价成交好转或给底部价格带来止跌可能。但由于市场也缺乏利好因素，预计尿素期货盘面仍将维持弱势波动趋势。明日印标开标在即，关注其量价对国内市场的影响。

　　纯碱&玻璃：

　　周一纯碱期货价格偏弱运行，主力09合约收盘价1775元/吨，跌幅3.95%。玻璃期货价格同样偏弱，主力05合约收盘价1489元/吨，跌幅3.94%。昨日夜盘纯碱、玻璃期货价格仍偏弱运行。

　　纯碱现货价格基本稳定，华北地区重碱送到价格2150~2250元/吨。供给端暂无明显变化，生产装置运行稳定，行业开工率提升至92.18%的绝对高位。需求表现一般，部分下游企业月底存在补库预期，但由于碱厂月底新价未出，下游***购情绪仍较为谨慎，碱厂成交和出货依旧缓慢，库存周一累幅4.57%。整体来看，纯碱市场情绪依旧偏弱，但由于基本面变化幅度有限，盘面也难以形成趋势性行情。预计短期纯碱期货价格仍以弱势宽幅震荡为主，关注中下游***购情况及碱厂月度新价格变化方向。

　　玻璃市场暂未出现止跌迹象，昨日国内均价跌至1801元/吨，且周末以来不乏厂家陆续出台下调价格通知。玻璃现货成交依旧未出现明显好转，沙河地区57%，其余地区也均不过百。整体来看，玻璃终端地产需求起色偏慢，市场缺乏有效支撑、信心依旧不足，期货盘面也仍将处于弱势运行阶段，后期重点关注终端地产以及相关建材、家装等配套需求恢复情况、政策支持力度、供给变化情况。