“美债熊”和违约担忧引爆市场疑问：美债还是避险资产吗?

　　来源：金十数据 杨大盘

　　太“脆弱”！“不确定”！美国国债的避风港地位似乎岌岌可危。

　　长期以来，当不确定性、恐惧和全面恐慌促使投资者寻求“避风港”时，美国国债一直是投资者的首选资产，但其声誉最近受到了重大打击。

　　金融市场对美国国债潜在风险的争论日益激烈，一些知名人士提出了质疑。上周五，穆迪将美国信用评级展望下调至“负面”，这表明该评级机构未来可能会下调美国信用评级。

　　与此同时，***的巨额赤字导致债务飙升，而美联储加息引发的美国债券历史性抛售，突显出美债价格其实很脆弱。

　　安联首席经济顾问Mohamed El-Erian此前表示：“人们谈论比特币，谈论股票是‘安全资产’，因为由于利率风险的性质，他们已经对美国国债是安全资产这一说法失去了信心。”

　　与此同时，Principal Asset的Seema Shah早些时候也表示，“有太多不同的力量在冲击债市，很难真正确信今天的美国国债是避风港。”

　　今年6月，达拉斯联储的一份报告称，买家将短期美国国债视为真正的避风港，并指出在2008年金融危机和***疫情期间，长期美国国债的资金净流入额有所下降。该行表示：

“长期美国国债可能没有违约风险，但它们有流动性风险和利率风险，在到期前出售债券时，价格有时是不确定的，尤其是在金融市场压力大的时候，”

　　但违约可能的出现也给美债带来了另一个风险，投资者早些年甚至不会考虑它。

　　今年3月，Richard Bernstein Advisors的一份报告称，自2011年美国联邦***首次被下调信用评级以来，美国国债的信用违约掉期利差已经攀升。这意味着市场正在支付更多的钱来防范曾经不可想象的事情。

　　然后是今年春天的债务上限闹剧，以及惠誉8月份下调美国信用评级，理由是债务负担不断上升和政治功能失调。

　　穆迪在警告中也提到了类似的问题，如果该评级机构随后下调美国信用评级，那么在三大评级机构中，美国债务违约风险将不在最安全的类别之列。

　　随着联邦赤字继续扩大，对美国债务的担忧一直在加剧。宾夕法尼亚大学沃顿商学院的一项模型最近得出结论，美国大约有20年的时间来改变其债务规模，否则某种形式的违约将不可避免。

　　随着对债务可持续性和债券价格的担忧加剧，投资者也变得更加不安。几次长期美国国债的拍卖需求疲软，买家要求对持有美国国债的风险进行更高的补偿。

　　不过，道明证券分析师Gennadiy Goldberg并不认为美国国债作为避险资产的地位正在下滑。他表示，“当发生火灾时，没有人担心消防部门的长期可持续性，他们只会在危险的时候打电话给消防部门，美国财政部就是后者。”

　　在他看来，由于美国经济增长依然强劲，投资者将一直愿意继续持有风险较高的资产。但如果避险情绪真的全面冲击市场，那就完全是另一回事了。他补充道：

“届时如果没有避险资金涌入美国国债，我会感到震惊。”