调查！泰丰文化承诺“保证投资收益”，是卖画还是卖理财？

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　华夏时报记者 夏高琴 张智 南京报道

　　日前，当代国画的***泰丰文化控股有限公司（下称“泰丰文化”）向港交所递交招股书。

　　据悉这已是公司第三次递表港交所。根据招股书，公司主营业务为充当代理人。今年上半年，泰丰文化仅靠画作代理营业收入达2.05亿元，售出画作10673幅。

　　具体来看，泰丰文化配对当代国画卖家（包括艺术家及画作拥有人）与买家的需求，其收益源自向当代国画卖家收取的佣金。然而《华夏时报》记者在调查过程中发现，泰丰文化所售卖的画以“保证投资收益”吸引交易。

　　泰丰文化一位周姓销售人员向《华夏时报》记者介绍购置泰丰文化平台画作，半年后售出扣除其他费用到手获益在6%以上，且平台以备用金保障收益。记者就相关事项向泰丰文化公司求证，但公司拒绝了***访。

　　浙江晓德律师事务所主任陈文明律师告诉本报记者：“泰丰文化有变相理财之嫌，首先艺术品收藏怎么会只涨不跌呢？用购画人的钱向前一任收藏者支付本金及利息，这就类似于庞氏***利用新投资人的钱来向老投资者支付利息和短期回报，以制造赚钱的***象。”

　　半年6%的增值

　　泰丰文化APP泰丰艺术商城是泰丰文化画作交易的主要平台，记者在下载该APP后发现只能通过邀请码注册，在多方寻找下，记者通过一位自称泰丰文化艺术品代理经纪人的周姓销售人员提供的邀请码成功注册账户，注册完成后首页显示专属艺术经纪人正是这位周姓销售人员且注明了其所在站点。

　　在记者确认其身份后，记者与该人员就平台画作的购买事项进行沟通，令记者诧异的是，该人员未对平台售卖的艺术品进行详细介绍，而是聊起了画作的投资性。

　　“我们的画作都是具备投资性的，公司保证二次流通，半年6%起。”该名周姓销售人员向《华夏时报》记者介绍道。根据他介绍，在泰丰文化商城上架的大部分画作是画家的获奖作品，因此具备升值潜力。在买入泰丰文化商城上架的画作，半年后平台会主动帮其寻找买主，售卖价格一般在购入价基础上上涨20%左右，在扣除平台佣金、税费等等，卖家能够通过此次交易获利6%以上。

　　在记者问及如果画作卖不出如何处理，该销售人员表示：“我们已经经营十一年了，这十一年我们都是这么操作的，如果公司的承诺没有兑现早就被投诉了，但我们这么多年没有一例投诉。”同时他表示，如果到约定期画作未能卖出，公司将用备用金按照卖出收益垫付画款，“会保证您的投资收益。”该人员一再强调。

　　卖画却提到了保证收益。

　　值得一提的是，在招股书中，泰丰文化对于提前支付画款是这么描述的：“根据代理服务协议，我们从买家收到当代国画全额价款之前并无义务向当代国画卖家作出付款。然而，于往绩记录期，为吸引受欢迎的当代国画，我们向若干卖家提供无息委托保证金。截至2020年至2023年6月30日，泰丰文化已向其客户支付的委托保证金总额（计提信贷亏损拨备前）分别为1.2亿元、1.05亿元、1.71亿元、0.86亿元”。

　　无息委托保证金背后是否是变相保本保息？记者就上述情形致电、致函泰丰文化，在给泰丰文化发去***访函后，记者曾两度打通对方电话，首次接通电话后对方登记了记者***访需求，等记者再次联络对方，对方却称不接受任何***访并直接挂断电话。

　　翻阅泰丰艺术商城，平台大部分画作已显示售出，价格最高的画作为1766100元，百万级别在售画作仅一幅“风神洒落”，售价为1678300元，而当前该艺术品所有人买入价为1339200元，增幅在25.3%。此外一副名叫“啸月”的画作以129500元正在出售中，而当前该艺术品所有人2023年5月交易的价格为106200元，时隔6月该画作以21.9%的增幅在售。事实上，该类增幅在20%以上的在售画作比比皆是。

　　“画本身价值已经不重要了，它已经变成一个理财产品，如果后续没有接盘方或者公司资金出问题来不及向上一批收***兑现本息，那就很容易产生资金链断裂等问题，最后投资者可能收不回本金，只得到一张说不清价值的画。”陈文明坦言。

　　一副画多次收佣，毛利超60%

　　回到泰丰文化主营业务，泰丰文化平台出售的大部分画作均是公司合作艺术家提供，那么这些精心挑选的画作到底值多少钱？

　　招股书显示，泰丰文化平台主要画作为1949年之后创作的当代国画。对于平台画作，泰丰文化在招股书中提及公司根据多项标准精心筛选艺术家，如艺术家资格及艺术经验；艺术家的当代国画市场表现，包括其过往交易价格及受欢迎程度；当代国画类型；艺术家绘画风格及特色；及艺术家的当代国画市场认可度及未来潜力。截至2020年、2021年、2022年以及截至2023年6月30日止六个月，泰丰文化分别与94、128、203及210位艺术家合作。绝大部分此类艺术家为中国美术家协会会员。

　　具体来看，公司通过向画作卖家***购当代国画，并且在平台上出售委托销售的画作之前，泰丰文化会根据艺术验证标准，对当代国画进行验证。随后，公司会开展系列营销及推广活动，例如组织线下展览及使用泰丰艺术商品平台展示委托销售的作品，以***潜在画作买家的市场需求。最后，在完成销售后，卖家收取买家的付款并向其交付画作。

　　对于画作的定价招股书中称：就我们的底价模型而言，经画作卖家确认后，我们有权决定高于底价的销售价格。销售价格的确定参考与画作卖家在确定底价时考虑的因素类似的因素，并增加额外的底价及我们的业务运营成本。这意味着画作的定价，泰丰文化起着极其关键性的作用。

　　此外，这些艺术家在泰丰商城上卖出的画，都要给平台交上80%以上的佣金。简单来说，商城成交价10万元的画，画家到款可能不到2万元。2020年至2023年上半年，平台向艺术家收取的平均佣金率在82.4%、82.9%、84.6%、86.7%。2023年上半年泰丰文化与艺术家交易总额为1***12.7万元，确认营收为16683万元。

　　值得一提这些抽成超80%佣金的画作往往会再次被卖出，而对于画作拥有人平台将再次收取的佣金，一幅画在平台内从艺术家手中到收***，再在收***之间流转，泰丰文化靠佣金就赚得盆满钵满。

　　2020年、2021年、2022年和2023年上半年，泰丰文化的营业收入分别约1.34亿元 、1.94亿元、2.69亿元和2.05亿元，对应的净利润分别为3185.8万元、6759.5万元、8603万元和7359.9万元，毛利率分别为69.7%、67.4%、70.3%及65.5%。均来自于画作代理服务业务。

　　如今泰丰文化在二度递表港交所未果后，于今年10月底再度向港交所递表申请上市，不过泰丰文化业务的合规性仍需公司作出解释。